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今日内容：

Ⅰ

最理想的轻量化金属！龙头已开启趋势上涨？

轻量化是新能源汽车延长续航的有效方法。新能源汽车自身重量降低20%，将增加5%-10%的续航能力。镁合金是最轻的金属材料，是较高钢与铝更为理想的轻量化材料，还具有抗震减噪等优点。机构认为在汽车轻量化大趋势下，除了铝之外，镁合金的发展也将驶入快车道。

自1990年发展至今，镁合金的推广阻力主要来自镁合金价格和工艺成熟度。目前镁合金已步入成长期，国内规模化生产汽车镁合金部件的上市公司包括万丰奥威、云海金属、星源卓镁等。

据星源卓镁招股书和丰华股份2021年年报，目前镁合金在汽车零部件的应用主要包括壳体类和支架类。海外已有超60个零部件采用镁合金，其中方向盘骨架、转向管柱支架、仪表盘骨架等镁合金的使用率最高。据云海金属在投资者关系平台的答复目前北美市场镁合金单车平均用量已达15公斤，而国内镁合金单车平均用量为3-5公斤。

价格端，镁合金价格决定汽车部件原料成本，目前镁铝价格比已经低于1.5，镁合金步入高性价比区间，推广环境再现！且中短期内镁合金价格走高可能性小，相对铝合金的价格优势或延续。随着镁合金的汽车部件覆盖率提升以及工艺成熟度提高，加工成本有望下降，进一步加速镁合金在汽车部件的应用。

市场规模方面，根据机构的测算，2022年国内镁合金汽车部件市场规模为9.7万吨，随着新能源汽车销量增长和镁合金单车使用量的提升，乐观/中性/悲观假设下2025年市场规模分别为22/20/18万吨，CAGR32%/28%/24%。

国内上市公司中，星源卓镁主要从事镁合金精密压铸产品及配套压铸模具的研发、生产和销售。公司现有汽车用镁合金主要产品有车灯散热支架、汽车座椅扶手组件等，2021年镁合金压铸件营收1.23亿元。

另外，万丰奥威是轻量化镁合金材料加工业务全球领导者，子公司万丰镁瑞丁为全球镁合金压铸行业龙头，主要客户有保时捷、特斯拉、奥迪等国际顶级汽车厂商。

再者，云海金属作为国内镁行业龙头，拥有采矿权，从白云石一直到镁合金产品及深钾工的完整产业链。公司拥有镁合金产能18万吨，原镁产能10万吨。

Ⅱ

内生+外延双轮驱动，切入新能源赛道白银龙头成长可期！

盛达资源：公司以矿业开发、销售、贸易、投资及投资管理为主的控股型企业集团。在全国有色金属行业中银的综合生产规模名列前茅,是国内有色金属行业的大型知名品牌企业,目前白银储备量近万吨,居A股前列,年采选能力198万吨。

标签：白银龙头、战略布局、切入新能源赛道、矿山采选业务

看点一：白银龙头

公司是国内银业龙头企业，重视内生+外延双向发展，是一家以矿业开发、销售、贸易、投资及投资管理为主的控股型企业集团。收购优质原生矿产资源，扩张资源版图，通过不断收购优质矿山资源，加强主营业务资源储量，提升行业地位。

研报菌简评：公司目前公司白银储备量近万吨，年采选能力合计达198万吨。

看点二：战略布局

公司坚定“原生矿产资源+城市矿山资源”的战略布局，一方面加强对现有矿山的精细化管理、探储挖潜，推进以白银为代表的贵金属及资源禀赋好的铅、锌等优质原生矿产资源的拓展；另一方面紧盯新能源产业大发展产业周期中铜、镍、铬等金属缺口较大的机遇，以资源回收为切入点，进入城市矿山领域，专注镍、铜、铬等金属资源回收。

研报菌简评：公司促进资源可持续发展的同时，聚焦二次镍的资源利用，发展电池级硫酸镍生产能力，切入新能源赛道。

看点三：资源禀赋

公司原生矿山资源禀赋好，控有的原生矿山多位于内蒙古自治区中东部，该地区独特的地质环境造就了丰沛的矿产资源，矿山优质的资源禀赋为公司的生产及经营提供了强有力的保证。内部挖潜提升矿石采选能力，拥有8个采矿权，6个探矿权，保障近万吨白银储备量，显著资源优势为其保持行业领先白银龙头地位提供坚实的基础。

研报菌简评：公司推进内部资源开发，原生矿山产能有望大幅提高，产能释放，远期采选规模有望达到325万吨，具备较好的成长性。

看点四：布局新能源

公司收购金业环保，迈入新能源赛道以资源回收为切入点，构建城市矿山新能源产业链，抓住新能源产业周期中铜、镍、铬等金属缺口较大的机遇，通过控股子公司金业环保，以资源回收为切入点，拓展城市矿山业务，寻求公司在新能源产业上的利润增长点，专注于“工业危险固体废物处置”、“资源综合回收利用”及“废物材料化”三大核心领域的钻研及实践，自主研发14项创新型危废处置技术。

研报菌简评：金业环保拥有丰富的实战经验以及过硬的专业能力为公司的未来发展保驾护航。

看点五：矿山采选业务

公司揽入重量级矿山猪拱塘，铅锌储量有望实现跨越式增长，猪拱塘是贵州最大铅锌矿床。，已备案铅锌金属资源量达327.44万吨，除铅锌外，该矿床还富含银、硫、金、铜、镓、锗、镉、硒及硫铁矿等多种金属资源，其中锗金属资源量592.62吨、银金属资源量828.54吨。

研报菌简评：猪拱塘矿床的探明，弥补了贵州省没有超大型铅锌矿床的空白，也为公司的矿山采选业务注入新的活力。

参考资料：

1、20230306-华泰证券-镁合金汽车部件有望驶入快车道

2、20221128-华安证券-盛达资源（000603）：内生+外延双轮驱动，白银龙头成长可期

3、20230307-申万宏源-盛达资源（000603）：公司深度研究：银价上行高弹性，白银龙头量价齐升

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