汉钟精机(002158)

【资料图】

主要观点：

2022年业绩符合预期，2023Q1高增长略超预期

公司发布2022年年报和2023年一季报，2022年年度实现营收32.66亿元，（+9.55%）；归母净利润6.44亿元，(+32.27%)；扣非后归母净利润为6.05亿元，(+32.74%)。公司2023Q1实现营收6.90亿元，（+16.01%)；归母净利润1.16亿元，(+27.48%)；扣非后归母净利润1.10亿元，(+40.12%)。业绩符合我们预期，略高于市场预期。

真空业务快速增长，半导体真空泵未来可期

2022年公司的真空产品同比增长22.4%，显著高于其他产品。目前公司已有能满足半导体生产最先进工艺的全系列中真空干式真空泵产品，并拥有SEMI安全基准验证证书。公司目前已通过部分国内芯片制造商的认可，并已开始批量提供真空泵产品，包括新扩产项目和进口品牌老旧真空泵的汰旧换新。还有一部分新客户和新工艺正在配合客户进行测试和验证中。同时公司与多家半导体设备企业展开合作，取代进口品牌真空泵，逐步实现半导体行业中关键设备及零部件的国产化。

经济修复有利公司2023年业绩增长

我们认为，一方面，随着下游光伏行业Topcon装机量快速爆发，公司光伏真空泵产品今年将维持高速增长，同时半导体真空泵有望加速替代进口品牌；同时随着经济逐步复苏，商用中央空调制冷和空气压缩机业务将增长，冷冻冷藏压缩机受益于国内冷链行业市场规模的快速扩张，我们继续看好公司2023年的业绩增长。

投资建议

我们调整公司2023-2025年营业收入预测为39.3/46.6/55.2亿元，同比增长20.2%/18.7%/18.5%；归母净利润预测为7.4/9.0/10.9亿元，同比增长14.8%/21.8%/20.7%；2023-2025年归母净利润CAGR为21.3%，以当前总股本5.35亿股计算的摊薄EPS为1.38/1.69/2.04元。当前股价对应的PE倍数为17/14/12倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

1）光伏行业后续扩产不及预期的风险。2）半导体行业客户拓展不及预期的风险。3）海外市场波动的风险。4）原材料大幅波动的风险。5）测算市场空间的误差风险。